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■ 本報記者 張明敏 在市場變化和經(jīng)濟波動中,慈善組織投資理財保值增值悄然發(fā)生變化,相較之前隱晦的話題逐漸變得寬松,與部分機構(gòu)的諱莫如深不同,一些機構(gòu)選擇開誠布公。 當(dāng)前,慈善組織的投資行為已從單一銀行存款,向理財產(chǎn)品、股權(quán)投資、影響力投資等類別擴展,呈現(xiàn)多元態(tài)勢。在《慈善組織保值增值投資活動管理暫行辦法》實施背景下,慈善組織正在通過擴大除了公益項目之外的另一種影響力,用投資參與社會變革,在保證財務(wù)回報的同時關(guān)注社會效益變化。 記者在調(diào)查中也發(fā)現(xiàn),經(jīng)濟周期波動中,慈善組織投資偏好逐漸偏向保守。另外,投資收益繳納的高額企業(yè)所得稅,也成為機構(gòu)的一大負(fù)擔(dān)。 “股權(quán)投資”頻現(xiàn) 《南都公益基金會2023年度財務(wù)相關(guān)情況專項說明的審核報告》(以下簡稱《財報》)顯示,截至2023年12月31日,基金會資產(chǎn)總額為235479257.41元,2023年度收入總額55659517.96元。其中捐贈收入10320230.30元,投資收益為44498843.6元。 2023年,南都公益基金會投資收益占年度收入的79.95%,年度捐贈收入僅占18.54%,投資收益成為年度收入主要部分。 《財報》顯示,南都公益基金會購買資管產(chǎn)品共計六支,分別為:長期股權(quán)投資資管產(chǎn)品——“天津紅杉基業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)”投資金額1億元,投資期限15年;“寧波禹禾股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)”投資金額5000萬元,投資期限7年;“寧波梅山保稅港區(qū)紅杉慧盛股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)”投資金額5000萬元,投資期限8年。 《中國鄉(xiāng)村發(fā)展基金會2023年財報》顯示,在委托投資方面,用5000000.00元購買上海譜潤三期股權(quán)投資合伙企業(yè),委托期限12年,當(dāng)年實際收益金額2640000.00元;用100000000.00元購買富國基金智享18號FOF單一資產(chǎn)管理計劃,委托期限3年;用100000000.00元購買中信證券發(fā)展1號FOF單一資產(chǎn)管理計劃,委托期限3年。這屬于財務(wù)性投資。 中國慈善聯(lián)合會發(fā)布的《中國股權(quán)慈善報告》顯示,慈善組織股權(quán)投資從被投資方類型、業(yè)務(wù)及投資目標(biāo)等角度區(qū)分為“財務(wù)性”和“業(yè)務(wù)性”投資兩大類。 財務(wù)性投資以實現(xiàn)慈善資產(chǎn)保值增值為目的,如出資參與私募股權(quán)投資基金,設(shè)立全資或控股投資管理公司等。業(yè)務(wù)性投資通過直接股權(quán)投資持有被投資公司全部或部分股權(quán)從事相關(guān)業(yè)務(wù)。被投資公司為慈善組織品牌項目孵化產(chǎn)物(如“鄉(xiāng)村振興或環(huán)保類社會企業(yè)”)或公益項目具體形式(如“支持青年創(chuàng)業(yè)”)。南都公益基金會、中國鄉(xiāng)村發(fā)展基金會以上投資屬于典型財務(wù)性投資。 另外,在實體持有股權(quán)方面,中國鄉(xiāng)村發(fā)展基金會2015年1月29日出資10000000.00元,持有“北京中和農(nóng)道農(nóng)業(yè)科技有限公司”100%的股權(quán),全資控股。這屬于典型業(yè)務(wù)性投資。 據(jù)北京京益社會組織服務(wù)中心和基金會中心網(wǎng)聯(lián)合發(fā)布的《2023基金會保值增值投資活動觀察報告》統(tǒng)計,從事長期股權(quán)投資的、有披露投資數(shù)據(jù)的基金會數(shù)量在2019年至2021年基本保持在460多家,占比不足10%。東部地區(qū)開展“股權(quán)投資”更為活躍,民政部本級和北京市注冊基金會股權(quán)投資的數(shù)量最多。 北京京益社會組織服務(wù)中心創(chuàng)始人黎穎露表示,股權(quán)投資和經(jīng)濟發(fā)展程度、資金規(guī)模相關(guān)性比較大。相當(dāng)一部分的長期股權(quán)投資來源于股權(quán)捐贈而不是主動的股權(quán)投資。另外,以公司形式可能更適合某些通過產(chǎn)品和服務(wù)獲取財務(wù)可持續(xù)性或業(yè)務(wù)資質(zhì)項目。 “試水”社會影響力企業(yè) 2007年5月,上海南都集團(tuán)有限公司(簡稱“南都集團(tuán)”)捐贈1億元,在民政部登記成立南都公益基金會(非公募)。三年后(2010年),南都公益基金會運用自有資金1億元購買長期股權(quán)投資資管產(chǎn)品“天津紅杉基業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)”投資期限為15年,這是該基金會成立后的首次私募股權(quán)基金投資行為。在私募股權(quán)投資的封閉期內(nèi),南都集團(tuán)每年給予基金會捐贈,保證基金會的機構(gòu)運作。 據(jù)《財報》披露,南都基金會2023年從“天津紅杉基業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)”取得的投資收益金額為 42644640.42元。目前,基金會對“天津紅杉基業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)”的投資還未到期,還有部分投資未退出。2022年度是自投資紅杉基業(yè)這一私募股權(quán)投資基金以來投資收益最好的一年,實際收益金額為129284834.75元。 2017年后,南都公益基金會購買的“天津紅杉基業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)”陸續(xù)產(chǎn)生收益,至今取得回款3.82億元,其中投資收益3.14億元。2018、2019年,南都公益基金會運用早期收益資金,分別購買“寧波禹禾股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)”和“寧波梅山保稅港區(qū)紅杉慧盛股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)”,兩支股權(quán)基金各5000萬。其中,前者為社會影響力投資基金。 南都公益基金會秘書長彭艷妮表示,2018年社會影響力投資在國內(nèi)逐步興起,“寧波禹禾股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)”涉足社會影響力投資,投向殘障融合、教育培訓(xùn)、低碳環(huán)保等領(lǐng)域的社會企業(yè)。 記者通過天眼查平臺檢索發(fā)現(xiàn),“寧波禹禾股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)”的投資方為上海禹閎投資管理有限公司。據(jù)該公司官網(wǎng)簡介,2018年初,禹閎作為管理合伙人發(fā)起并設(shè)立影響力投資專項基金,由公益基金會作為基石LP(投資人)并在聯(lián)合國17個可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)框架下,結(jié)合國內(nèi)實際,聚焦低碳環(huán)保、健康養(yǎng)老、優(yōu)質(zhì)教育三個領(lǐng)域的投資?!翱纯础鐣绊懥ν顿Y’在社會效益和財務(wù)回報之間的平衡效果如何?對社會效益做個更系統(tǒng)的衡量?!辈贿^,彭艷妮也坦言,目前社會影響力項目的投資回報率較為有限。如2019年教育培訓(xùn)行業(yè)的整頓,就讓投資回報率相對較低。 社會影響力投資在國內(nèi)屬于小眾市場。這幾年,商業(yè)向善、資本向善、ESG概念才開始逐步興起,投資人有所關(guān)注。 投資策略偏保守多元 慈善組織除了股權(quán)投資外,更多開始進(jìn)行資產(chǎn)多元化配置。銀行理財產(chǎn)品、貨幣基金等成為選擇,在經(jīng)濟波動中尋找投資平衡。 南都公益基金會2023財報顯示,除了長期股權(quán)投資外,其還購買短期投資資管產(chǎn)品——“東方紅貨幣市場基金”,購買金額48976600.00元,可隨時贖回;“廣發(fā)納斯達(dá)克100交易型開放式指數(shù)證券投資基金”,購買金額4927154.78元,可隨時贖回;“博時標(biāo)普500交易型開放式指數(shù)證券投資基金”,購買金額4967561.46元,可隨時贖回。 中國鄉(xiāng)村發(fā)展基金會2023財報顯示,利用54960000.00元購買工商銀行添利寶產(chǎn)品,投資期限0-7天,當(dāng)年實際收益259800.97元;利用20000,000.00元購買中信證券信信向榮系列產(chǎn)品,投資期限7天-3個月,當(dāng)年實際收益923734.55元;利用30000000.00元購買匯添富彭博中國政策性銀行債券1—3年A產(chǎn)品,投資期限3個月-365天,當(dāng)年實際收益金額1300893.53元,等短期理財產(chǎn)品。 黎穎露表示,按照《中華人民共和國慈善法》規(guī)定,每年慈善組織按項目計劃支出資金,但部分資金按規(guī)定不能投資。除此之外,非限定性資金或暫時不需要撥付資金(如“高?;饡舯净稹保┛梢赃M(jìn)行期限較長投資。但資金安全性和投資發(fā)展階段又對這類資金投資賦予不同特點,且投資業(yè)績評估多按年度周期,即便資金多年不用,單筆投資周期并不會長,大多以半年或一年作為最長的封閉投資周期,容易出現(xiàn)追漲殺跌的現(xiàn)象?!敖?jīng)濟周期波動,可能讓基金會投資普遍偏保守。同時,經(jīng)濟預(yù)期不穩(wěn),也讓基金會募捐體量下降,基金會會從投資中尋找收益來填補募捐的不足?!痹谂砥G妮看來,只要本金不損失,投資行為不會引發(fā)大的關(guān)注。但投資虧損,很有可能引發(fā)社會輿情。另外,一些非公募基金會創(chuàng)始人認(rèn)為,寧可企業(yè)每年直接向基金會捐贈,也不用承擔(dān)保值增值風(fēng)險。但體量較大的公募基金會,在CPI持續(xù)走高情況下,不參與保值增值,意味著貨幣的貶值,這是對慈善資產(chǎn)不負(fù)責(zé)任。 據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會披露數(shù)據(jù)顯示,截至2023年年末,全國共有社會組織約90萬家,其中基金會有9711家,凈資產(chǎn)總量超過2000億元,但單個慈善組織的慈善資產(chǎn)規(guī)模普遍較小,呈現(xiàn)微型化發(fā)展態(tài)勢,市場參與度有限。《基金會保值增值投資活動觀察報告》顯示,過去五年中,除2019年以外,開展投資的基金會數(shù)量逐年增長。2021年,有33.57%的基金會有投資行為,投資收益總額約81.6億元,占這些基金會總收入的10.4%。值得一提的是,這些有投資活動的基金會中,有半數(shù)的投資收益大于當(dāng)年管理費用。 市場中的“耐心資本” 2018年之后,國家鼓勵以股權(quán)投資方式參與市場發(fā)展,一些天使投資、風(fēng)險投資等私募股權(quán)基金興起,資金來源多樣,投小、投早,陪著初創(chuàng)企業(yè)成長的資本回報頗豐。這讓資本出現(xiàn)了長期性和陪伴性,耐心資本隨之而出。 2024年4月30日,“耐心資本”首次出現(xiàn)在中央政治局會議中,提出要與培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力相結(jié)合,正確引導(dǎo)資本支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè),用長期的、持續(xù)的、有耐心的資本實現(xiàn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級突破。 2024年3月,中國證監(jiān)會副主席方星海出席中國證券投資基金業(yè)協(xié)會長期資金委員會成立暨第一次工作會議時表示,期待以社?;?、保險資金、銀行資金、公益慈善資金等為代表的長期資金,按照市場化原則,進(jìn)一步加大對股權(quán)創(chuàng)投基金的配置比例。 百度百科對“耐心資本”一詞的表述為,不以追求短期收益為首要目標(biāo),專注于長期項目或投資活動,充分利用市場、慈善事業(yè)等投資,解決醫(yī)療保健、水、住房、替代能源等社會問題的資金。 中國人民大學(xué)重陽金融研究院執(zhí)行院長王文認(rèn)為,耐心資本有一定非營利性和正外部性,放棄部分短期收益,或者為了實現(xiàn)“耐心”目標(biāo)、客戶需求或其他社會責(zé)任目標(biāo)而讓渡股東的部分利益。如,耐心資本與慈善事業(yè)相結(jié)合,或投資環(huán)境事業(yè)以及長期公益項目。 “耐心資本不追求短期的投資回報和極大增長幅度,如投資‘二級市場’,這對資本市場來說是一個健康因素?!迸砥G妮認(rèn)為,如大量資金在市場中僅追求短期效應(yīng),炒作、投機等,這對于資本市場并不健康。公益慈善資金、社?;?、企業(yè)年金一樣,參與市場需要長時間、慢過程,陪著被投資機構(gòu)一同成長,這本身就需要時間的歷練。 “我國慈善組織投資整體還是處于比較初級的階段?!崩璺f露認(rèn)為,雖然有的頭部基金會的投資專業(yè)化程度很高,已經(jīng)成為比較典型的耐心資本,但絕大部分還是停留在固定收益類的短期投資中,投資經(jīng)驗少,缺乏專業(yè)人員,決策機構(gòu)也比較保守,雖然有理論上的長期資金,但是成為投資領(lǐng)域的耐心資本可能還有比較長的路要走。 投資收益繳稅讓機構(gòu)承壓 慈善組織的投資結(jié)果導(dǎo)向為,投資收益仍然返回慈善組織用于公益,但現(xiàn)有稅收征管規(guī)定,投資收益需要繳納企業(yè)所得稅,全額稅率為所得的25%,這對慈善組織來說是筆不小的負(fù)擔(dān)。 財政部、國家稅務(wù)總局2009年11月11日出臺的《關(guān)于非營利組織企業(yè)所得稅免稅收入問題的通知》(簡稱“財稅〔2009〕122號文”)顯示,非營利組織下列收入免稅:接受單位或個人捐贈;除《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》第七條規(guī)定的財政撥款以外的其他政府補助收入,不包括因政府購買服務(wù);按照省級以上民政、財政部門規(guī)定收取的會費;不征稅收入和免稅收入孳生的銀行存款利息;財政部、國家稅務(wù)總局規(guī)定的其他收入。 ?。ㄏ罗D(zhuǎn)09版) |